北京时间2021年2月1日16时左右，星际荣耀自主研发的“双曲线一号遥二徐冰天书号”运载火箭在酒泉卫星发射中心点火升空，火箭飞行出现异常，发射任务失利。

星际荣耀当天晚间公开表示，公司即刻着手调查并审议故障原因进行此次发射任务的归零工作。

本次发射任务是2021年世界航天第一次失败，也是中国民营航天企业这几年的第三次失败，2018年10月发射的蓝箭航天的朱雀一号、2019年4月的零壹空间OS-M1均折戟。

中国民营商业航天的故事喜忧参半。前年，“双曲线一号长安欧尚号”成功入轨，实现了中国民营运载火箭入轨零的突破，大众奔走相告；如今“双曲线一号遥二徐冰天书号”失利，怀疑声音再起。

星际荣耀的技术实力被质疑，或许会影响大众对星际荣耀的看好。

此前，星际荣耀拟科创板IPO，该司于2020年12月24日与天风证券和中信证券签订了上市辅导协议。星际荣耀若成功上市，或成为中国民营火箭第一股。

据投资人说（touzirenshuo）了解，除了星际荣耀，行业内其他民营火箭公司也有意谋求上市。

不得不说，这次发射失败对于星际荣耀来说是一件非常遗憾的事情，对于年轻的中国民营商业航天来讲，这也是所有人的遗憾，但通往星辰大海的道路从来都不是一帆风顺。道阻且长，行则将至。

“投资人说”尊重每一个有价值的认知，并希望这些深度思想被更多人看见。

01

商业航天迎来黄金十年

这并不是星际荣耀第一次实施发射任务。

此前，2019年7月25日，星际荣耀酒泉发射中心完成“双曲线一号遥一长安欧尚号”运载火箭发射，成功将多颗卫星及有效载荷精准送入预定300公里圆轨道，实现了中国民营运载火箭成功入轨零突破。

时隔18个月，2021年2月1日，星际荣耀的“双曲线一号遥二徐冰天书号”发射失利，星际荣耀的荣耀连续剧中断。

▲图源网络 | 图为双曲线一号遥二徐冰天书号

这是星际荣耀的第二次发射、第一次失败。国外的Space X也是历经多次失败才站在了商业航天舞台的中央，我们不应该过多苛责这种失败。从未来回望，这些都是宝贵的财富，也是必经的磨练。

这种对失败的容忍度，也正表明，中国商业航天正在迎来黄金十年。

前瞻产业研究院显示，2015～2019年，我国商业航天市场规模总体呈逐年增长态势，2019年这一数值达到8362.3亿元，同比增长23.5%。而Statista预测，到2030年，全球航天经济规模预估达到6000亿美元。

庞大的市场诱惑着创业者们下场，SpaceX的成功牵引着国人对民营航天的希望，政策的变动更像一只“无形的手”，推波助澜。

2014年11月，国务院发布60号文件，文中明确提出：“鼓励民间资本研制、发射和运营商业遥感卫星，提供市场化、专业化服务。”

2016年，国务院发表《2016中国的航天》白皮书，明确表示“鼓励引导民间资本和社会力量有序参与航天科研生产、空间基础设施建设、空间信息产品服务、卫星运营等航天活动，大力发展商业航天。”

天眼查专业版数据显示，2016年，在业与存续的‘航天’企业有158家，到2020年底，这一数据直接飙升至2029家，4年增长了大约12倍。

商业航天赛道的爆发，催生了一批头部企业的出现。蓝箭航天、星际荣耀、星河动力等企业开始崭露头角。

2015年，蓝箭航天成立，这是国内首家取得全部准入资质的民营运载火箭企业，聚焦大推力液氧甲烷发动机及中大型商业运载火箭研制。

2016年10月，星际荣耀成立，公司主要目标为研发商业运载火箭并提供系统性的发射解决方案，主张由固到液、由小到大、固液并举的发展方向，小步快跑、快速迭代、持续进化的发展策略。

2018年2月，星河动力成立，公司定位于为国内卫星客户提供高性价比商业发射服务的火箭公司，对外宣称的产品线为：固液并举、高低搭配、远近衔接。

明星企业接二连三的出现，也意味着我国商业航天的竞争走向白热化。

02

商业航天处在高估值的王座上

2021年1月13日，媒体报道，星际荣耀拟科创板IPO，该司于2020年12月24日与天风证券和中信证券签订了上市辅导协议。

如果星际荣耀最终成功上市，那么他们就将成为中国民营火箭第一股。

2月1日，星际荣耀发射“双曲线一号遥二徐冰天书号”。业内质疑声音出现，怀疑星际荣耀的真实能力。投资人说（touzirenshuo）试图以星际荣耀为例，来窥探中国资本市场在民营商业航天端的发力。

星际荣耀的第一笔融资发生于2017年11月，资方为中信信托、久泰蓝山；

2018年6月，公司宣布完成A轮融资，资方为经纬中国、顺为资本、久泰蓝山、天风天睿等；

2019年1月，A+融资完成，投资方出现了鼎辉投资、经纬中国等；

2019年7月，公司完成Pre-B轮融资，资方为沃德融金投资、京港合众；

2020年8月，公司宣布11.93亿元B轮融资，资方为北京金融街资本、中金甲子、广合信诚、泰中合投资、红杉资本中国、中信证券、招商证券等。

一线明星资本大张旗鼓的入局豪赌国运，押注中国商业航天的未来。他们要做的就是，在天使轮到Pre-IPO之间，寻找一个最合适的点来切入。

这两年，我们能够看到一个明显的现象，科创板开启、科技型上市公司迎来高PE估值。二级市场对硬科技项目的青睐，直接改变了许多VC机构的投资策略。一线VC正在抢夺硬科技项目，比赛到达赛点，部分项目年内估值涨10倍。

但星际荣耀昨日未能发射成功，或许会影响大众对星际荣耀的看好。

即使如此，商业航天的估值已经超出部分科技类项目。一位圈内人士透露，虽然国内部分商业航天企业被推上了高估值的王座上，但和国外SpaceX相比，仍有较大空间。

据外媒报道，SpaceX即将在2月份完成新一轮融资，届时公司估值至少600亿美元。

诚然，适度的泡沫其实有利于行业繁荣。当公司面临同质化竞争时，为了拉开差距，这种压力会倒逼着企业走向差异化，迅速完成产品的场景化验证，确立行业头部地位。

03

三问民营航天商业化

我们认可商业航天正在迎来高速发展，也愿意接纳它活在适度的泡沫之中。但我们更愿意保持谨慎，理性看待商业航天的发展。商业航天从来不是追求技术极致的游戏，而是强调性价比，但商业化真的那么容易吗？

首先，商业航天需求是否真实存在？

星际荣耀副总裁霍甲曾在混沌大学的公开课上表示，火箭的商业应用场景其实可以分为两部分：老场景的新应用，以及新场景的新应用。

其中，老场景的新应用有通信（太空宽带）、遥感（地震救援）、导航（无人驾驶）；新场景新应用则为太空运输、太空移民、太空采矿、太空殡葬等等。

但当下，火箭商主要的“金主爸爸”，是携带上天的卫星。有民营火箭企业曾介绍，在中国市场至少有3000多颗卫星等待发射。中国四大卫星发射中心，酒泉、西昌、太原、文昌，一年能够腾挪多长时间给到民营商业航天企业?真实的市场需求到底如何，或许都等待着商业航天企业去印证。

其次，以火箭为主的民营商业航天公司，真的有利润吗？

上一个技术高额投入的赛道是AI领域，融资时讲述的故事是：我有大量应用场景，并且能够坐着收钱，大量资本也纷纷以大笔融资额为AI故事买单。

但如今，LP对投资机构的回报率要求越来越高，耐心逐渐丧失。

商业航天的赛道上挤满了航天创业者，却不见商业化动作。LP们真的愿意长期投入吗？一级市场的科技投资人坚持的长期主义，究竟能坚持多久？最直接能看到的是，一发火箭花费几千万，发射失利则代表大几千万的投入付之流水。

最后，民营火箭有竞争优势吗？

中国航天已经走了几十年，投入大量人力、物力、精力发展至今，我们需要站在巨人的肩膀上，实现更好的商业化。就像蓝箭航天始创人张昌武曾回应市场将SpaceX和蓝箭对比一样，他聚焦的核心不是成为SpaceX，而是学习SpaceX的低成本和高密度的火箭发射能力。在向优秀竞争对手看齐的路上，中国民营商业航天需要研制出更有想象力和更有创造力的产品，如深空机器人等等，形成压倒性竞争优势。

写在最后：

不得不说，这次发射失败对于星际荣耀来说是一件非常遗憾的事情，对于年轻的中国民营商业航天来讲，这也是所有人的遗憾，但通往星辰大海的道路从来都不是一帆风顺。道阻且长，行则将至。

回头看中国的长征系列火箭，也是在不断的失败与成功中砥砺前行，每次失利都带来系统的改进与完善。SpaceX的猎鹰一号在首次发射成功之前也经历了三次的发射失败，龙飞船更是花费了10年才成功实现载人航天飞行，当今光彩夺目的猎鹰九号，也是经历了7次的发射失败才遨游太空。

正视差距，拧紧每一个螺丝，攒足120分的飞天实力，是中国民营航需要继续坚持的发展道路，6岁的民营商航天将来也一定大有可为。如果我们把时间轴拉得更长，或许会发现，我们今天面临的疑问，都只是成长路上的情绪化表达。这可能并不重要，但它始终会留下印记，代表着看客对世界发展思考的记录。